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| 外國投資者境內(nèi)股權(quán)收購與資產(chǎn)收購的比較與分析 |
| 發(fā)布時(shí)間：2011/11/5 來源： 閱讀次數(shù)：1287 |
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| 外國投資者在中國境內(nèi)投資的形式主要包括綠地投資與收購，而收購分為股權(quán)收購與資產(chǎn)收購。由于收購標(biāo)的的不同，導(dǎo)致收購?fù)瓿傻臅r(shí)間、交割、風(fēng)險(xiǎn)、稅務(wù)等許多方面存在顯著的差異，需要加以關(guān)注。本文結(jié)合其他專業(yè)人士的一些文章及個(gè)人以往參加資本并購項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)，就股權(quán)收購與資產(chǎn)收購進(jìn)行初步的比較與分析，供感興趣的企業(yè)及朋友參考。 股權(quán)收購是指投資方或收購方通過收購目標(biāo)公司現(xiàn)有股東的股權(quán)或認(rèn)購目標(biāo)公司增資，進(jìn)而獲得目標(biāo)公司股權(quán)的交易行為；資產(chǎn)收購是指投資方或收購方通過收購目標(biāo)公司有價(jià)的某些特定或全部資產(chǎn)并予以運(yùn)營，從而實(shí)現(xiàn)收購目的。下表是在其他專業(yè)文章的基礎(chǔ)上進(jìn)一步完善與豐富：股權(quán)并購和資產(chǎn)并購的稅負(fù)差異比較 項(xiàng)目 股權(quán)收購 資產(chǎn)收購 完成時(shí)間 如果不涉及國有資產(chǎn)的評估，只要交易各方就交易條件達(dá)成一致即可，過程相對簡單。 由于需要對收購的目標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行詳細(xì)的盡職調(diào)查，特別是資產(chǎn)的交割手續(xù)比較復(fù)雜，因此，資產(chǎn)收購項(xiàng)目完成的時(shí)間可能更長。 調(diào)查范圍 需要對企業(yè)從主體資格到企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債、用工、稅務(wù)、保險(xiǎn)、資質(zhì)、環(huán)保、知識產(chǎn)權(quán)、訴訟等各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行全方位的調(diào)查，進(jìn)而爭取最大程度地識別和發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，為后續(xù)設(shè)計(jì)合理的交易架構(gòu)及交易條件提供基礎(chǔ)信息。 主要針對納入并購對象的目標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行具體的調(diào)查，相對于股權(quán)收購的調(diào)查范圍，資產(chǎn)收購的調(diào)查工作量要小一些，收購風(fēng)險(xiǎn)的可控性要高一些。 審批流程 外國投資者收購目標(biāo)公司的股權(quán)，需要通過相關(guān)政府部門的報(bào)批，甚至需要通過反壟斷審查等。不確定因素相對較大，需要在合同文本所設(shè)定的交割條件等方面進(jìn)行細(xì)化約定。 資產(chǎn)收購過程中外國投資者承擔(dān)的審批風(fēng)險(xiǎn)較小，因?yàn)樾枰獙徟氖马?xiàng)較少。 特定經(jīng)營資質(zhì)的承繼 外國投資者通過股權(quán)并購，可以通過控制和利用目標(biāo)公司特有資質(zhì)與資格等，開展業(yè)務(wù)。 根據(jù)中國法律規(guī)定及一般管理，特定資質(zhì)，如建筑工程資質(zhì)等，不能隨著資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓而轉(zhuǎn)移。 交易風(fēng)險(xiǎn) 外國投資者完成股權(quán)收購后，作為目標(biāo)公司的股東需要承接并購前目標(biāo)企業(yè)存在的各種法律風(fēng)險(xiǎn)，如負(fù)債、法律糾紛，相關(guān)稅費(fèi)未繳的風(fēng)險(xiǎn)，法定證照未取得的風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)保未達(dá)標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)資料不齊全的風(fēng)險(xiǎn)等等。實(shí)踐中，由于并購方在并購前缺乏對目標(biāo)企業(yè)的充分了解，導(dǎo)致并購后目標(biāo)企業(yè)的各種潛在風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，不能達(dá)到雙方的最佳初衷。 外國投資者并對目標(biāo)公司自身的債權(quán)債務(wù)無須承擔(dān)任何責(zé)任；資產(chǎn)并購可以有效規(guī)避目標(biāo)企業(yè)所涉及的各種問題如債權(quán)債務(wù)、勞資關(guān)系、法律糾紛等等。盡管如此，如果并購涉及到知識產(chǎn)權(quán)等，并購企業(yè)仍需要高度關(guān)注有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。 稅費(fèi)負(fù)擔(dān) 股權(quán)收購不會產(chǎn)生營業(yè)稅、增值稅等問題。可能涉及到的稅費(fèi)主要包括印花稅及出售方企業(yè)所得稅貨或個(gè)人所得稅。 根據(jù)所購買資產(chǎn)的不同，納稅義務(wù)人需要繳納稅種也有所不同，主要有增值稅、營業(yè)稅、所得稅、契稅和印花稅等。稅費(fèi)是資產(chǎn)收購必須考慮的問題，必將導(dǎo)致資產(chǎn)收購成本增加。 交易主體 交易主體是并購方和目標(biāo)公司的股東，權(quán)利和義務(wù)只在并購方和目標(biāo)企業(yè)的股東之間發(fā)生。鑒于公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的法定要求，即其他股東有優(yōu)先購買權(quán)，導(dǎo)致一些股權(quán)購買或出售可能更復(fù)雜些。其他股東可能基本各種目的和理由進(jìn)行商業(yè)上運(yùn)作。 資產(chǎn)并購的交易主體是收購方和目標(biāo)公司，權(quán)利和義務(wù)通常不會影響目標(biāo)企業(yè)的股東。資產(chǎn)收購的角色基本上不需要股東參與，由目標(biāo)公司或其董事會審批即可，決策流程比較簡單。 收購整合 股權(quán)收購后續(xù)的整合工作量非常大，包括人員、財(cái)務(wù)、采購、銷售、知識產(chǎn)權(quán)、文化等。 資產(chǎn)收購基本不存在股權(quán)收購的大部分整合內(nèi)容。當(dāng)然，資產(chǎn)整合及整體運(yùn)作也必不可少。 投資人選擇采用股權(quán)并購還是資產(chǎn)并購的一個(gè)重要考慮是稅收負(fù)擔(dān)。由于股權(quán)并購只涉及所得稅和印花稅，而資產(chǎn)并購除這兩種稅外，往往還涉及營業(yè)稅、增值稅、土地增值稅、契稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加等多項(xiàng)其他稅費(fèi)，許多人因此認(rèn)為股權(quán)并購稅負(fù)較小。但是，這種通過比較稅種的個(gè)數(shù)就簡單地得出股權(quán)并購的稅負(fù)小于資產(chǎn)并購的結(jié)論是很不科學(xué)的，實(shí)際情況要比這復(fù)雜很多。盡管很多時(shí)候股權(quán)并購的稅負(fù)的確要小于資產(chǎn)并購，但也不盡然，需要具體情況具體分析，尤其是在房地產(chǎn)領(lǐng)域，股權(quán)并購的稅負(fù)很多時(shí)候要高于資產(chǎn)并購。本文從股權(quán)并購和資產(chǎn)并購各自的稅負(fù)分析出發(fā)，通過舉例來比較二者在不同情況下的稅負(fù)。 一、股權(quán)并購的稅負(fù)分析 股權(quán)并購涉及轉(zhuǎn)讓方的所得稅（企業(yè)所得稅或個(gè)人所得稅）和雙方的印花稅。為方便討論，我們假設(shè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓方為企業(yè)（不包括合伙企業(yè)和個(gè)人獨(dú)資企業(yè)），轉(zhuǎn)讓方要繳納的所得稅為企業(yè)所得稅。 （一）企業(yè)所得稅 根據(jù)有關(guān)規(guī)定，公司轉(zhuǎn)讓股權(quán)應(yīng)按以下公式確認(rèn)轉(zhuǎn)讓收益或損失：股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益或損失＝股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)－股權(quán)成本價(jià) 其中，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)是指股權(quán)轉(zhuǎn)讓人就轉(zhuǎn)讓的股權(quán)所收取的包括現(xiàn)金、非貨幣資產(chǎn)或者權(quán)益等形式的金額。股權(quán)成本價(jià)是指股東投資入股時(shí)向企業(yè)實(shí)際交付的出資金額，或收購該項(xiàng)股權(quán)時(shí)向該股權(quán)的原轉(zhuǎn)讓人實(shí)際支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)金額。股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益應(yīng)繳納25%的企業(yè)所得稅，股權(quán)轉(zhuǎn)讓損失可從應(yīng)納稅所得額中扣除。如果股權(quán)轉(zhuǎn)讓方為境外實(shí)體，轉(zhuǎn)股收益應(yīng)當(dāng)繳納10%的預(yù)提所得稅。 需要強(qiáng)調(diào)的是，如果轉(zhuǎn)讓方轉(zhuǎn)讓的是其全資子公司或者持股95%以上的企業(yè)，則轉(zhuǎn)讓方應(yīng)分享的目標(biāo)公司累計(jì)未分配利潤和累計(jì)盈余公積應(yīng)確認(rèn)為轉(zhuǎn)讓方股息性質(zhì)的所得，為避免重復(fù)征稅，轉(zhuǎn)讓收入應(yīng)減除上述股息性質(zhì)的所得。 （二）印花稅 股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方均應(yīng)按產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)科目繳納印花稅，稅率為萬分之五。 需要注意的是，除了股權(quán)轉(zhuǎn)讓以外，股權(quán)并購還包括認(rèn)購目標(biāo)公司的增資。在增資情況下，投資人和目標(biāo)公司原股東均無須繳納印花稅，但目標(biāo)公司應(yīng)就增資額按萬分之五的稅率繳納印花稅。 二、資產(chǎn)并購的稅負(fù)分析 在資產(chǎn)并購情況下，目標(biāo)公司除需要繳納企業(yè)所得稅和印花稅外，還需要根據(jù)被轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的性質(zhì)、轉(zhuǎn)讓價(jià)款的高低等分別繳納營業(yè)稅、增值稅、土地增值稅、契稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加等多項(xiàng)其他稅費(fèi)。由于資產(chǎn)并購時(shí)的企業(yè)所得稅和印花稅類似于前述股權(quán)并購，因此對這兩種稅不再贅述。 （一）營業(yè)稅 如果被轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)涉及不動產(chǎn)或無形資產(chǎn)，根據(jù)《中華人民共和國營業(yè)稅暫行條例》，目標(biāo)公司應(yīng)繳納營業(yè)稅，計(jì)稅依據(jù)為營業(yè)額（即目標(biāo)公司銷售不動產(chǎn)向?qū)Ψ绞杖〉娜績r(jià)款和價(jià)外費(fèi)用），稅率為5%。在一般情況下，營業(yè)稅不允許抵扣，但對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，如果轉(zhuǎn)讓的不動產(chǎn)為轉(zhuǎn)讓方先前購置的不動產(chǎn)或受讓的土地使用權(quán)，則以全部收入減去不動產(chǎn)或土地使用權(quán)的購置或受讓原價(jià)后的余額為營業(yè)額。需要注意的是，這里的“受讓的土地使用權(quán)”不包括房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)從土地部門首次獲得的土地使用權(quán)，即土地出讓金不得從營業(yè)額中抵扣。 （二）增值稅 除不動產(chǎn)外，資產(chǎn)并購涉及的其他有形資產(chǎn)主要是固定資產(chǎn)和存貨。投資人進(jìn)行資產(chǎn)并購的目的是獲取目標(biāo)公司資產(chǎn)的利潤創(chuàng)造能力，而存貨并不具備利潤創(chuàng)造能力，所以不是資產(chǎn)并購的關(guān)注點(diǎn)，因此本文只討論資產(chǎn)并購過程中固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)的增值稅問題。 在2008年12月31日之前，固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓只要同時(shí)具備以下三個(gè)條件：（1）屬于企業(yè)固定資產(chǎn)目錄所列貨物；（2）企業(yè)按固定資產(chǎn)管理，并確已使用過的貨物；（3）銷售價(jià)格不超過其原值的貨物，就可以免征增值稅。對于不符合這三項(xiàng)條件的，一律按4％的征收率減半征收增值稅。 自2009年1月1日起，納稅人銷售自己使用過的固定資產(chǎn)，應(yīng)區(qū)分不同情形征收增值稅：（1）銷售自己使用過的2009年1月1日以后購進(jìn)或者自制的固定資產(chǎn)，按照適用稅率征收增值稅。（2）2008年12月31日以前未納入擴(kuò)大增值稅抵扣范圍試點(diǎn)的納稅人，銷售自己使用過的2008年12月31日以前購進(jìn)或者自制的固定資產(chǎn)，按照4%征收率減半征收增值稅。（3）2008年12月31日以前已納入擴(kuò)大增值稅抵扣范圍試點(diǎn)的納稅人，銷售自己使用過的在本地區(qū)擴(kuò)大增值稅抵扣范圍試點(diǎn)以前購進(jìn)或者自制的固定資產(chǎn)，按照4%征收率減半征收增值稅；銷售自己使用過的在本地區(qū)擴(kuò)大增值稅抵扣范圍試點(diǎn)以后購進(jìn)或者自制的固定資產(chǎn)，按照適用稅率征收增值稅。 （三）土地增值稅 如果資產(chǎn)并購涉及不動產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓時(shí)轉(zhuǎn)讓方還應(yīng)繳納土地增值稅。土地增值稅實(shí)行四級超率累進(jìn)稅率：（1）增值額未超過扣除項(xiàng)目金額50%的部分，稅率為30%；（2）增值額超過扣除項(xiàng)目金額50%、未超過扣除項(xiàng)目金額100%的部分，稅率為40%；（3）增值額超過扣除項(xiàng)目金額100%、未超過扣除項(xiàng)目金額200%的部分，稅率為50%；（4）增值額超過扣除項(xiàng)目金額200%的部分，稅率為60%。土地增值稅并不直接對轉(zhuǎn)讓不動產(chǎn)取得的收入征稅，而是要對收入額減除國家規(guī)定的各項(xiàng)扣除項(xiàng)目后的余額（即增值額）計(jì)算征稅。稅法準(zhǔn)予扣除的項(xiàng)目包括：（1）取得土地使用權(quán)所支付的金額；（2）開發(fā)土地的成本、費(fèi)用；（3）新建房及配套設(shè)施的成本、費(fèi)用，或者舊房及建筑物的評估價(jià)格；（4）與轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)有關(guān)的稅金。（5）財(cái)政部規(guī)定的其他扣除項(xiàng)目，是指對于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，可以按照取得土地使用權(quán)所支付的金額和開發(fā)土地、新建房及配套設(shè)施的成本之和加計(jì)扣除20%。此項(xiàng)加計(jì)扣除項(xiàng)目對于非房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)不適用。 （四）契稅 如果資產(chǎn)并購涉及不動產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓時(shí)受讓方應(yīng)繳納契稅，稅率幅度為3%～5%，具體稅率取決于當(dāng)?shù)氐囊?guī)定。 （五）城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加 對于繳納增值稅、消費(fèi)稅和營業(yè)稅的納稅人，應(yīng)當(dāng)就其實(shí)際繳納的“三稅”稅額繳納城市維護(hù)建設(shè)稅，按照納稅人所在地分別適用7%（市區(qū)）、5%（縣城、鎮(zhèn)）和1%（其他地區(qū)）的稅率。此外，對于繳納“三稅”的納稅人，還應(yīng)就其實(shí)際繳納的“三稅”稅額繳納教育費(fèi)附加，征收比率為3%。 三、股權(quán)并購與資產(chǎn)并購的稅負(fù)比較 股權(quán)并購只涉及所得稅和印花稅，而資產(chǎn)并購除這兩種稅外，往往還涉及營業(yè)稅、增值稅、土地增值稅、契稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加等多項(xiàng)其他稅費(fèi)。盡管很多時(shí)候股權(quán)并購的稅負(fù)的確要小于資產(chǎn)并購，但也不盡然，需要具體情況具體分析。下面我們通過一個(gè)例子來說明這一點(diǎn)： 假設(shè)目標(biāo)公司為一個(gè)制造業(yè)企業(yè)，由另一家國內(nèi)企業(yè)全資控股，公司的資產(chǎn)主要是廠房和若干機(jī)器設(shè)備，并擁有一項(xiàng)獨(dú)創(chuàng)的專利，該專利是其贏利的重要保證。現(xiàn)有投資人打算并購該企業(yè)，可以選擇采取股權(quán)并購或資產(chǎn)并購，但總的交易價(jià)格相同，均為1億元。已知目標(biāo)公司的注冊資本為5000萬元，廠房的評估價(jià)值為3000萬元，其中土地價(jià)值2000萬元，地上建筑價(jià)值1000萬元。機(jī)器設(shè)備和專利的評估價(jià)值分別為2000萬元和5000萬元。公司當(dāng)初購買土地支付的地價(jià)款和有關(guān)費(fèi)用合計(jì)1000萬元，廠房由目標(biāo)公司直接委托施工單位建設(shè)，截至并購日，廠房連同其土地的折余價(jià)值為2000萬元。機(jī)器設(shè)備于2008年12月31日前購置，原購置價(jià)格為4000萬元，截至并購日，折余價(jià)值為2000萬元。目標(biāo)公司位于擴(kuò)大增值稅抵扣范圍的試點(diǎn)地區(qū)之外，假設(shè)并購發(fā)生在2009年1月1日以后，并購發(fā)生時(shí)目標(biāo)公司無未分配利潤和盈余公積。下面分別計(jì)算股權(quán)并購和資產(chǎn)并購時(shí)的稅負(fù)： 1、股權(quán)并購 如果投資人以1億元的價(jià)格從原股東處受讓股權(quán)，則雙方各自繳納的印花稅分別為5萬元（1億元×0.5‰＝5萬元）元，原股東應(yīng)當(dāng)繳納企業(yè)所得稅1250萬元［(1億元-5000萬元-5萬元)×25%＝1248.75萬元］。因此，股權(quán)并購雙方的總稅負(fù)為1258.75萬元。 2、資產(chǎn)并購 如果投資人分別按照3000萬元、2000萬元和5000萬元的價(jià)格購買目標(biāo)公司的廠房、機(jī)器設(shè)備和專利，則稅負(fù)如下： （1）營業(yè)稅：轉(zhuǎn)讓廠房和專利時(shí)，目標(biāo)公司應(yīng)當(dāng)繳納營業(yè)稅，金額為400萬元（3000萬元×5%+5000萬元×5%＝400萬元）； （2）增值稅：轉(zhuǎn)讓機(jī)器設(shè)備時(shí)，目標(biāo)公司應(yīng)繳納增值稅，金額為38.46萬元（2000萬元/(1+4%)×4%×50%＝38.46萬元①）； （3）土地增值稅：轉(zhuǎn)讓廠房時(shí)，目標(biāo)公司應(yīng)繳納土地增值稅，金額為250.05萬元（(3000萬元-1000萬元②-1000萬元③-150萬元④-15萬元⑤-1.5萬元⑥)×30%＝250.05萬元）； （4）城建稅和教育費(fèi)附加：目標(biāo)公司繳納營業(yè)稅和增值稅時(shí)，需要同時(shí)繳納城建稅和教育費(fèi)附加，金額為43.85萬元（(400萬元+38.46萬元)×(7%⑦+3%)＝43.85萬元）； （5）印花稅：雙方應(yīng)當(dāng)就廠房、機(jī)器設(shè)備和專利買賣合同分別繳納印花稅，總金額為10萬元［(3000萬元+2000萬元+5000萬元)×0.5‰×2＝10萬元］； （6）企業(yè)所得稅：假設(shè)目標(biāo)公司在資產(chǎn)并購發(fā)生時(shí)不處于減免稅期，也不存在虧損，因此需要就資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓全部所得繳納企業(yè)所得稅，金額為628.16萬元（(3000萬元-2000萬元+(5000萬元-500萬元)×50%⑧-400萬元-38.46萬元⑨-250.05萬元-43.85萬元-5萬元)×25%＝628.16萬元⑩）； （7）契稅：轉(zhuǎn)讓廠房時(shí)，受讓方應(yīng)當(dāng)繳納契稅，金額為90萬元（3000萬元×3% ＝90萬元）。 綜上，資產(chǎn)并購雙方的總稅負(fù)為1460.52萬元，高于股權(quán)并購的總稅負(fù)。盡管如上述例子所顯示的那樣，很多時(shí)候股權(quán)并購的稅負(fù)的確要小于資產(chǎn)并購，但也不盡然。例如，如果我們將前面假設(shè)的所有數(shù)據(jù)都縮小到原來的1/10，我們就會發(fā)現(xiàn)，股權(quán)并購和資產(chǎn)并購下，雙方的稅負(fù)分別為125.88萬元（124.88萬元+1萬元＝125.88萬元）和89.81萬（40萬元+3.85萬元+25.01萬元+9萬元+4.39萬元+1萬元+6.56萬＝89.81萬元），股權(quán)并購的稅負(fù)高于資產(chǎn)并購，具體計(jì)算不再詳述。 |
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